Sergey Glazyev. Por que a economia russa não está crescendo

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. Última modificação: 2023-12-16 16:14

A queda de três anos na renda real da população e a estagnação da economia russa não receberam uma explicação clara dos departamentos econômicos. Eles substituem a análise científica por referências a circunstâncias externas e frases vazias como "nova realidade".

A realidade, entretanto, é o rápido desenvolvimento contínuo da China e da Índia, o rápido crescimento de uma nova ordem tecnológica nos Estados Unidos e na UE em um contexto de atraso tecnológico crescente da economia russa.

Sistema bancário ocioso

As razões para a estagnação da economia russa residem inteiramente na esfera da política monetária. Para simplificar, quase não há empréstimos para investimento no desenvolvimento da produção. As empresas financiam a esmagadora maioria dos investimentos de capital com seus próprios fundos, e a parcela dos investimentos industriais nos ativos do sistema bancário é de vários por cento. O mecanismo de transmissão do sistema bancário, que garante a reprodução ampliada da economia de mercado por meio da transformação da poupança em investimento, não funciona. Isso se deve às taxas de juros proibitivamente altas para a maioria das empresas manufatureiras e à volatilidade inaceitavelmente alta da taxa de câmbio do rublo para os investidores. Ambos são da competência do Banco Central.

Após elevar a taxa de refinanciamento em 2014 acima da rentabilidade média de quase todos os setores, o Banco Central transferiu o sistema bancário para o modo operacional ocioso. Ao deixar o rublo flutuar livremente, ele na verdade repassou a formação da taxa de câmbio aos especuladores, cujas manipulações no mercado de câmbio criaram um gigantesco funil financeiro. Como resultado dessas ações, pelo terceiro ano, houve um fluxo de dinheiro da esfera produtiva para a especulativa. Ao mesmo tempo, o Banco Central, em vez de criar dinheiro para emprestar às atividades econômicas, retirou cerca de 8 trilhões de rublos da economia, exacerbando a saída de US $ 200 bilhões em empréstimos e investimentos estrangeiros.

É óbvio que o desenvolvimento da economia exige investimentos. Seu crescimento é proporcionado por empréstimos bancários. Em países em desenvolvimento bem-sucedidos, o crescimento da produção é acompanhado pela superação do crescimento dos investimentos, que são financiados por um aumento correspondente dos empréstimos bancários. Assim, um crescimento de 10 vezes no PIB da China de 1993 a 2016 foi acompanhado por um aumento nos investimentos em 28 vezes, na oferta de moeda e nos empréstimos bancários ao setor manufatureiro - em 19 e 15 vezes, respectivamente. Uma unidade de crescimento do PIB é responsável por quase três unidades de crescimento do investimento e cerca de duas unidades de crescimento da oferta monetária e do volume de crédito. Isso ilustra o efeito do mecanismo de crescimento da economia chinesa: o aumento da atividade econômica, medido pelo PIB, é proporcionado pela superação do crescimento do investimento, a maior parte do qual é financiado pela expansão do crédito do sistema bancário estatal.

Degradação em meio à prosperidade

Mecanismos de crescimento semelhantes garantiram a recuperação das economias do Japão e da Europa Ocidental após a guerra, bem como dos países recém-industrializados, sem falar na experiência da URSS. Todos os exemplos de desenvolvimento bem-sucedido de economias nacionais nos últimos 100 anos são caracterizados pelo crescimento de sua monetização com inflação moderada. Esse padrão confirma a importância do empréstimo bancário como instrumento financeiro para impulsionar o crescimento de uma economia moderna. O seu uso generalizado tornou-se possível graças ao uso da moeda fiduciária * criada pelo Estado por meio de emissão de moeda direcionada, destinada a financiar o déficit orçamentário e financiar bancos estaduais e instituições de desenvolvimento.

A estagnação da economia russa é acompanhada por uma redução nos empréstimos e na oferta de moeda. Isso significa que os empréstimos bancários não são usados pelo governo para garantir o crescimento econômico. Ao se recusar a emitir dinheiro direcionado, o estado não usa seu sistema bancário para financiar investimentos. O sistema bancário não estatal, na ausência de um mecanismo estatal para refinanciar a atividade de investimento, também deixa de cumprir essa tarefa. Portanto, a economia russa não pode entrar no modo de reprodução expandida, é tecnologicamente degradante. Isso acarreta uma queda em sua competitividade, que deve ser compensada pela desvalorização periódica do rublo e por uma inflação cronicamente alta.

A política do Banco Central é baseada em um conceito ultrapassado da natureza da moeda moderna, que não leva em consideração sua natureza fiduciária e funções relacionadas. A consequência disso é a disfunção sistemática do sistema monetário russo. Não garante a reprodução normal da economia, mas serve ao câmbio econômico estrangeiro desigual e à exportação de capital, não permite o aumento da atividade de investimento e inovação.

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Em geral, à medida que cresce a monetização da economia, diminui o quadro inflacionário, que é determinado pela eficiência do sistema financeiro. É necessário compreender que para cada estado da economia existe o seu próprio nível ótimo de monetização, cujos desvios tanto para cima quanto para baixo na quantidade de dinheiro acarretam um aumento da inflação. A monetização da economia russa devido à política monetária restritiva está significativamente abaixo do nível ótimo. Portanto, ao contrário das expectativas das autoridades monetárias, a inflação diminui com o aumento da massa monetária e aumenta com a diminuição. Este último é explicado por um aumento dos custos, uma diminuição da produção e oferta de bens devido à diminuição do crédito para capital de giro e investimentos, o que acarreta uma redução do poder de compra dos meios de pagamento disponíveis.

Aumente o preço do dinheiro reduzindo

A política de “metas de inflação” do Banco Central baseia-se na ideia primitiva do dinheiro como mercadoria, cujo preço é determinado pelo equilíbrio entre oferta e demanda. Guiado por essa lógica, o Banco Central está tentando reduzir a inflação e aumentar o preço (poder de compra) da moeda por meio da redução de sua oferta. Isso acarreta automaticamente uma contração do empréstimo, uma queda no investimento e na atividade de inovação. Com isso, o nível técnico e a competitividade da economia nacional estão diminuindo, o que acarreta desvalorização da moeda e nova onda de inflação. Pela quarta vez, vivemos esse círculo vicioso da política monetária (!) Com uma primitivização consistente e um crescente atraso tecnológico da economia.

As autoridades monetárias não entendem que o dinheiro moderno é criado para obrigações de dívida a fim de financiar a reprodução ampliada da economia. O principal objetivo da política monetária em todos os países em desenvolvimento com sucesso é criar condições para maximizar o investimento e a atividade de inovação. Com baixa poupança e renda da população, um mercado financeiro pouco desenvolvido, a emissão é utilizada para financiamento direcionado de investimentos. Esta política tem sido aplicada com sucesso desde a segunda metade do século 19: por Hamilton nos EUA, Witte na Rússia, o Banco do Estado na URSS, Japão pós-guerra e Europa Ocidental, China moderna, Índia e os países da Indochina. Todos os países que realizaram milagres econômicos usaram a emissão em grande escala de dinheiro para emprestar para investimento.

Atualmente, para superar a crise estrutural e reanimar a economia, o US FRS e o Banco Central Europeu estão utilizando ampla emissão de moeda, que, desde o início da crise financeira global em 2008, aumentou a base monetária em 4, 6 e 1,5 vezes, respectivamente. O principal canal para este aumento do volume de dinheiro é o financiamento do déficit orçamentário do Estado para garantir os gastos necessários com P&D, modernização da infraestrutura e estímulo ao investimento no desenvolvimento de uma nova ordem tecnológica. A China, a Índia e os países da Indochina emitem dinheiro para planos de investimento dos agentes económicos de acordo com as prioridades estabelecidas centralmente.

A emissão direcionada de dinheiro para empréstimos de investimentos nesses países não leva à inflação, pois seu resultado é o aumento da eficiência produtiva e o aumento do volume da produção de bens. Isso reduz custos, aumenta a oferta de bens e aumenta o poder de compra do dinheiro. À medida que os volumes aumentam e a eficiência da produção aumenta, as receitas e economias da população e das empresas privadas aumentam. E isso já é uma fonte de financiamento do investimento privado, e o valor da emissão de dinheiro está diminuindo. Mas assim que a atividade de investimento privado cai, o estado compensa aumentando o investimento público, inclusive por meio do financiamento de emissões do déficit orçamentário e de instituições de desenvolvimento. É o que vemos hoje na política de flexibilização quantitativa nos EUA, na UE e no Japão e no crescimento do investimento governamental na China e na Índia.

A recusa fundamental de usar o método de financiamento de despesas de investimento, geralmente aceito na prática dos principais países do mundo, em detrimento da emissão de dinheiro direcionada, condena a economia russa a um baixo nível de acumulação. Permanece duas vezes mais baixo do que em 1990 e uma vez e meia abaixo do nível necessário até para uma reprodução simples. Vincular a questão do dinheiro ao crescimento das reservas cambiais subordina o desenvolvimento da economia às necessidades do mercado externo, o que resulta em sua especialização em matérias-primas e subfinanciamento crônico de indústrias orientadas internamente. As empresas solventes compensam a falta de crédito interno com empréstimos externos, o que resulta em câmbio econômico estrangeiro desigual, offshorization da economia e sua vulnerabilidade a sanções. Outra consequência da falta de crédito interno é a transferência do controle da indústria russa para credores externos: mais da metade das empresas industriais são controladas por não residentes.

O único fator que limita a emissão de moeda fiduciária é a ameaça de inflação. Neutralizar essa ameaça requer vincular os fluxos de caixa no setor de produção e o mecanismo de transmissão do sistema bancário. Caso contrário, a emissão de dinheiro pode criar um terreno fértil para a formação de bolhas financeiras e especulação monetária, repleta de desestabilização econômica. Exatamente as mesmas consequências foram causadas pela emissão de dinheiro para resgatar o sistema bancário em 2008 e 2012. Em seguida, os bancos usaram os empréstimos recebidos do Banco Central para acumular ativos em moeda estrangeira, em vez de emprestar para o setor produtivo.

Três fases de emissão de dinheiro

A emissão de dinheiro moderno é um processo cíclico sistematizado que consiste em três fases principais: a injeção de moeda no mercado, sua absorção e esterilização. A absorção envolve amarrar a emissão de dinheiro para fins produtivos. Isso pode ser feito direcionando-o para o financiamento do déficit orçamentário, como nos países ocidentais modernos, para o refinanciamento de bancos estatais e instituições de desenvolvimento, como nos países do Sudeste Asiático, bem como para o refinanciamento de obrigações privadas para aumentar o investimento e a produção, como foi feito no período pós-guerra. A esterilização do dinheiro excedente é realizada pelos emissores de moedas mundiais por meio de sua exportação e crise financeira administrada com a transferência do custo de depreciação do capital para os países anfitriões. Portanto, a fim de se livrar das obrigações da dívida e fixar prêmios de ações, o Federal Reserve dos EUA e o BCE esterilizam periodicamente quantias significativas de dinheiro no mercado de ações internacional, “inflando” e colapsando as bolhas financeiras. Assim, o mercado fica livre do excesso de volume de dólares e euros, dos quais já foi retirado o prêmio de emissão. A esterilização oferece a seus emissores a oportunidade de receber continuamente superlucros às custas de seus países anfitriões, tanto durante o crescimento da economia mundial quanto durante as crises por eles organizadas. Como resultado deste último, há uma escassez de dinheiro e capital, o que acarreta uma queda nos preços dos ativos, que os emissores de moeda mundial estão comprando por quase nada, tanto no país quanto no exterior.

Por si só, a redução da inflação alcançada pelo Banco Central com a compressão da oferta de moeda e a redução da demanda final não pode garantir o crescimento do investimento. Afinal, este último precisa ser financiado. As empresas estão trabalhando até o limite de suas capacidades financeiras. A poupança das famílias está mais da metade coberta pela dívida do consumidor e hipotecária e está fortemente dolarizada. Os investimentos estrangeiros em moedas mundiais são bloqueados por sanções. Restam apenas os investimentos da RPC, que requerem apoio governamental.

Assim, não se pode prescindir da emissão de crédito direcionado ao crescimento do investimento necessário à reprodução ampliada da economia, pelo menos até o patamar de 27% do PIB estabelecido pelo decreto presidencial. Sem isso, é impossível atingir o crescimento econômico, cuja taxa possível, com base em restrições objetivas de recursos, poderia ser de até 8% do crescimento do PIB ao ano. Para tal, é necessário aumentar os investimentos em 20% ao ano, à custa de um aumento correspondente dos empréstimos bancários. Não reduzindo o consumo da população, mas financiando instituições de fomento e bancos com contratos especiais de investimento por meio de instrumentos especiais de refinanciamento.

Contabilidade e controle do uso pretendido

Para evitar um aumento da inflação, é necessário controlar a destinação do dinheiro emitido para empréstimos de investimentos. Devem investir na ampliação da capacidade de produção de bens competitivos com base em tecnologias avançadas. Como resultado, um aumento da monetização da economia será acompanhado por um aumento de sua eficiência, o que garantirá um cenário inflacionário consistentemente baixo. Na Rússia, é relativamente alto devido à concorrência subdesenvolvida, corrupção de reguladores, atraso tecnológico e baixa eficiência, o que gera inflação de custos e desvalorização do rublo. A principal razão para o constante declínio do poder de compra do rublo é a política monetária que está sendo seguida: altas taxas de juros (o preço do dinheiro) são compensadas pelos produtores por um aumento no custo dos bens manufaturados, como resultado do a oferta diminui ou os preços para os consumidores aumentam. O dano total da política do Banco Central é estimado em 15 trilhões de rublos. bens subproduzidos e 10 trilhões de rublos de investimentos não realizados em comparação com a tendência que se desenvolveu antes de 2013.

No contexto dos desequilíbrios estruturais característicos da economia russa, é necessária uma política seletiva de crédito e investimento, diferenciada por setor e direção de desenvolvimento de acordo com as diferenças objetivamente estabelecidas na sua rentabilidade. A prática existente de empréstimos concessionais para o complexo agroindustrial e pequenos negócios confirma a eficácia dos empréstimos concessionais seletivos para projetos de investimento. Deve ser dimensionado para toda a economia, o que requer a centralização do processo de crédito e investimento em relação aos planos estratégicos e indicativos de modernização e crescimento da produção. Esses planos devem ser confirmados por contratos especiais de investimento celebrados entre empresas, investidores e órgãos governamentais autorizados, segundo os quais as instituições de desenvolvimento do Estado e os bancos podem conceder empréstimos de longo prazo. Deve ser exercido um controle estrito sobre o uso direcionado de fundos usando a tecnologia que já funciona ao fazer um pedido de defesa.

Tendo em conta a grande escala de trabalho na formação e implementação de planos estratégicos e indicativos, nos quais devem participar bancos estatais, instituições de desenvolvimento, empresas, bem como o amplo envolvimento de empresas privadas, a criação de uma gestão especial anti-crise sistema é necessário. Deve resolver os problemas de desenvolvimento de planos estratégicos e indicativos de crescimento económico acelerado no contexto das indústrias, territórios, entidades económicas e fontes de financiamento. E também para garantir a execução desses planos, na forma de contratos especiais de investimento, a alocação do montante necessário de recursos de crédito. Sua entrega por meio de uma rede de bancos autorizados a mutuários finais a taxas de 1 a 5%, dependendo da rentabilidade e do risco do setor em questão.

Sem alinhar a política monetária com os requisitos modernos de desenvolvimento econômico e a experiência mundial, a vitória atual sobre a inflação será de Pirro. O crescente atraso tecnológico da economia causará inevitavelmente um novo declínio em sua competitividade, o que acarretará outra desvalorização do rublo e uma nova onda inflacionária. Se a especialização da matéria-prima da economia russa for preservada, ela também pode ser causada por especuladores monetários, usando a taxa de câmbio flutuante como um acelerador de quaisquer choques externos.

Somente um crescimento superando o investimento devido à emissão de crédito direcionada pode colocar a economia russa em uma trajetória de crescimento rápido e sustentável. E sem ela, a estabilidade macroeconômica também é impossível.

* Fiat (do Lat. Fiat - "decreto", "indicação", "que assim seja") dinheiro, dinheiro de crédito - dinheiro, cujo valor nominal é estabelecido e garantido pelo estado, independentemente do custo do material de com o qual o dinheiro é ganho.

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De acordo com monetaristas vulgares, existe uma relação diretamente proporcional entre a quantidade de dinheiro e a inflação. Na verdade, segundo as estatísticas, o oposto é observado em 160 países do mundo: quanto mais monetização da economia, menor é a inflação. Isto se deve à ação de um feedback positivo: a emissão de dinheiro para financiar investimentos - aumento dos volumes e diminuição dos custos de produção - aumento da competitividade da economia nacional - estabilização da taxa de câmbio e crescimento econômico sustentável. Todos os países em desenvolvimento usam esse mecanismo com sucesso, enquanto o estado russo o recusa, o que resulta em estagflação crônica.