V. Katasonov: Sobre as manipulações no mercado monetário mundial

2024 Autor: Seth Attwood | [email protected]. Última modificação: 2023-12-16 16:14

Em meu artigo “Sobre política monetária no contexto de sanções econômicas”, formulei a tese: o rublo russo não deve, em caso algum, tornar-se uma moeda internacional com a qual a Rússia possa realizar seus acordos com outros países. É assim que foi interpretada a recente declaração do vice-ministro das Relações Exteriores, Sergei Ryabkov, que afirmou que, diante de sanções econômicas mais duras, os esforços devem ser intensificados para se libertarem da dependência do dólar.

Certamente, é necessário livrar-se dessa dependência, mas não substituindo o dólar americano pelo rublo russo nas liquidações internacionais.

Além disso, o rublo russo deveria ser proibido de ultrapassar as fronteiras da Federação Russa, deveria ser uma moeda exclusivamente nacional. Tal proibição é importante, embora não seja a única condição para garantir a estabilidade financeira e econômica do Estado.

Minha tese é baseada na prática do monopólio monetário estatal testado pela União Soviética: o rublo soviético era exclusivamente dinheiro interno, e a URSS realizava pagamentos externos principalmente com a ajuda do dólar, franco, libra esterlina e outras moedas livremente conversíveis. Posteriormente, nas relações econômicas com os países do campo socialista, o rublo transferível, moeda supranacional dentro do Conselho de Assistência Econômica Mútua (CMEA), passou a ser a moeda principal. Moedas de países economicamente menos desenvolvidos e ouro podem ser usados como meios de pagamento exóticos. Na maioria dos casos, foi utilizada compensação bilateral e multilateral, o que reduziu a necessidade de moeda estrangeira. A exportação do rublo soviético para fora do país foi proibida.

Para tornar mais claras as ameaças que surgem quando o rublo sai do país, descreverei brevemente a estrutura do mercado de câmbio moderno. Também é chamado de mercado FOREX, do inglês. FOReign EXchange - um mercado de câmbio interbancário a preços livres. As operações neste mercado podem ser de negociação, especulativa, hedging (nivelamento de risco) e regulatória (intervenções cambiais dos bancos centrais). Um poderoso impulso para o rápido crescimento do mercado de câmbio estrangeiro foi dado pela transição do sistema monetário e financeiro de Bretton Woods para o jamaicano na década de 70 do século passado. Na Conferência Jamaicana de 1976, foi decidido abandonar as taxas de câmbio fixas e passar para as taxas de câmbio baseadas no mercado. As flutuações nas taxas de câmbio, por um lado, complicaram o comércio mundial e o desenvolvimento econômico, por outro, tornaram-se um terreno fértil para lucros especulativos. No sistema de Bretton Woods, o mercado de câmbio estrangeiro também existia, mas era rigidamente regulamentado, excluindo a especulação em grande escala. As operações de câmbio geraram 90% do comércio mundial e das atividades econômicas relacionadas.

Em 1977, o giro diário no mercado mundial de câmbio era, segundo o Bank for International Settlements (BIS), de US $ 5 bilhões. Dez anos depois, em 1987, o faturamento diário do mercado cresceu 120 vezes e chegou a US $ 600 bilhões. No final de 1992, o faturamento diário ultrapassava o nível de 1 trilhão. dólares. Em 1997, o número era de 1,2 trilhão. dólares, em 2000 - 1,5 trilhão. Em 2005-2006, o volume de negócios diário no mercado FOREX oscilou, de acordo com várias estimativas, de $ 2 a $ 4,5 trilhões, em 2010 foi de $ 4 trilhões. Na primeira metade desta década, o faturamento diário, segundo o BIS, oscilou em torno de 5 trilhões. Boneca. Ou seja, ao longo de três a quatro décadas, o giro no mercado de câmbio estrangeiro cresceu três ordens de magnitude (1000 vezes!). Em 2020, de acordo com especialistas, o volume de negócios diário no mercado FOREX pode chegar a US $ 10 trilhões.

As operações neste mercado são realizadas por meio de um sistema de instituições: bancos centrais, bancos comerciais, bancos de investimento, corretoras e distribuidoras, fundos de pensão, seguradoras, empresas multinacionais. O FOREX difere significativamente de outros mercados financeiros, pois pressupõe a ausência de intervenção governamental na conclusão das transações de câmbio (não há taxa de câmbio oficial, não há restrições quanto à direção, preços e volumes das transações). Algumas regras regem, em primeiro lugar, a relação entre o cliente (comerciante) e o intermediário (corretor). Em geral, o mercado de câmbio estrangeiro pode ser chamado de over-the-counter e global sem um trecho. Ao contrário, digamos, dos mercados de crédito ou de ações, que ainda continuam a ser controlados pelas autoridades supervisoras nacionais e mantêm algum isolamento. Você pode entrar no mercado de ações se tiver pelo menos $ 100 no bolso, no mercado de câmbio tudo é diferente. O tamanho mínimo da transação no mercado FOREX está na faixa de 500 mil a 1 milhão de dólares. Muitos cidadãos russos nem mesmo suspeitam que este mesmo banco pode jogar com seu dinheiro depositado em um banco comercial. Uma vez que o mercado FOREX é quase exclusivamente especulativo, eles geralmente jogam aqui não por seu próprio dinheiro, mas por dinheiro emprestado.

O mercado de câmbio estrangeiro se sobrepõe estreitamente ao mercado de derivativos financeiros (derivativos): uma parte significativa das transações aqui são feitas não na forma de transações à vista (entrega imediata de moeda, conversão direta de moeda), mas na forma de opções, futuros, trocas, etc. Isso já é algo como uma aposta, uma aposta. A aposta é colocada ao receber um prêmio, e a entrega real da moeda ocorre como uma exceção. No entanto, essas transações virtuais podem (e têm) um impacto significativo nas cotações de moedas.

O jogo no mercado FOREX é difícil. Acredita-se que até 80% dos recém-chegados a esse mercado perdem o dinheiro investido em até seis meses. E em um ano, cerca de 96% dos investidores do mercado perdem todos os seus investimentos. Recentemente, me deparei com uma avaliação ainda mais dura: o número de perdedores varia de 97% a 99% da massa total de negociadores neste mercado. Ao mesmo tempo, garantir um fluxo constante de recém-chegados é a condição mais importante para o bom funcionamento do mercado.

E o vencedor do mercado é quem possui informações privilegiadas, que planeja e organiza as operações. Toda a conversa de que o mercado de câmbio estrangeiro é o mais livre e desregulamentado é dirigida a milhões de potenciais recém-chegados que devem trazer dinheiro e voluntariamente dá-lo aos formadores de mercado, que são os bancos centrais e alguns dos maiores bancos privados. Em relação à questão dos proprietários, de acordo com a pesquisa do BIS de abril de 2016, certos tipos de moeda representaram (%): dólar americano - 40,30; euro - 18, 70; Ienes japoneses - 10, 80; Libra esterlina britânica - 6,40; Dólar australiano - 3,45; Dólar canadense - 2, 55; Franco suíço - 2,40; Yuan chinês - 2. 0. O rublo russo nesta lista ocupou o 17º lugar com uma participação de 0,55% (entre a lira turca e a rúpia indiana).

Os principais intervenientes no mercado monetário global são o Sistema da Reserva Federal dos EUA, o Banco Central Europeu (BCE), o Banco da Inglaterra e o Banco do Japão. As moedas emitidas por esses bancos centrais respondem por 76,2% de todas as transações no mercado mundial de câmbio. Esses bancos centrais trabalham em estreita coordenação (com a participação de um intermediário como o Banco de Compensações Internacionais da Basiléia). Em particular, medidas estão sendo tomadas para minimizar as flutuações das taxas dentro de seus "pares de moedas": dólar americano - euro, dólar americano - libra esterlina; euro - libra esterlina, dólar americano - iene, euro - franco suíço, etc. Um dos instrumentos para reduzir a volatilidade das moedas dos países do “bilhão de ouro” são os acordos de swap cambial entre seus bancos centrais para a pronta implementação de intervenções cambiais e estabilização de taxas.

Até 2011, os swaps ilimitados entre os principais bancos centrais estavam abertos por 7 dias. No outono de 2011, o Federal Reserve dos EUA, o Banco Central Europeu (BCE), o Banco do Japão, o Banco da Inglaterra, o Banco da Suíça e o Banco do Canadá ("seis") concordaram em coordenar ações para garantir que liquidez do sistema financeiro global, estendendo os swaps de moeda por até 3 meses. Por fim, em 31 de outubro de 2013, os Seis concordaram em transferir permanentemente os contratos de swap cambial temporários. Na verdade, o pool de moeda internacional nasceu. Seis dos principais bancos centrais do mundo estabeleceram um mecanismo de coordenação que lhes permitirá criar rapidamente liquidez nos países participantes em caso de deterioração da situação do mercado e em caso de graves perturbações nos mercados de câmbio. Alguns chamam o acordo "Seis" de um cartel monetário mundial de bancos centrais, que poderia se tornar o protótipo de um futuro banco central mundial. O Six atua de forma consolidada em relação aos países que não fazem parte deste clube dos “eleitos”. Os céticos acreditam que já é inútil discutir a possibilidade de desenvolver uma política monetária comum dentro do G-20. A volatilidade das moedas fora do "seis" é significativamente maior do que as moedas deste cartel. Além disso, a volatilidade das moedas periféricas, às quais pertence o rublo russo, é deliberadamente estimulada, com as quais se ganha muito dinheiro. E a insegurança das moedas periféricas torna as economias dos respectivos países desprotegidas.

Os bancos centrais dos "seis" operam em estreita coordenação não apenas entre si, mas também com os maiores bancos privados, fundos e outros participantes do mercado de câmbio estrangeiro. Os traders líderes no mercado interbancário FOREX são (participação no volume de negócios total em% em maio de 2016; entre parênteses - o país de origem do banco): Citi (EUA) - 12, 9; JP Morgan (EUA) - 8, 8; UBS (Suíça) - 8, 8; Deutsche Bank (Alemanha) - 7, 9; Bank of America Merrill Lynch (EUA) - 6, 4; Barclays (Reino Unido) - 5, 7; Goldman Sachs (EUA) - 4, 7; HSBC (Reino Unido) - 4, 6; Mercados XTX (Reino Unido) - 3, 9; Morgan Stanley (EUA) - 3, 2.

Esses dez bancos respondem por 2/3 do volume de negócios do mercado FOREX. Esses são os próprios market makers que nunca perdem e regularmente cobram homenagem dos “amadores”. Há cinco bancos americanos entre os dez principais, eles respondem por 36,0% do volume de negócios do mercado FOREX. Depois, três bancos britânicos e um banco da Suíça e da Alemanha. Todos estes bancos estão intimamente relacionados com os respectivos bancos centrais, não tendo problemas para receber dos bancos centrais os volumes de moeda necessários para a realização de operações no mercado de câmbio.

Nos últimos anos, ocorreram casos de manipulação das taxas de câmbio por parte de grandes bancos. Assim, os britânicos HSBC, Barclays e RBS, o suíço UBS, o americano JP Morgan, o Citigroup e o Bank of America foram apanhados nas manipulações. Os valores das multas por tais manipulações, avaliados pelos reguladores financeiros dos EUA, Grã-Bretanha e da UE, são medidos em muitos bilhões. A essência das manipulações era que os bancos falsificavam informações sobre as transações e manipulavam o fluxo de pedidos dos clientes para comprar e vender moedas.

No entanto, os reguladores financeiros não querem ver a floresta por causa das árvores. Afinal, há uma manipulação estratégica das taxas das moedas nacionais em escala global, da qual participam os principais bancos centrais dos países do "bilhão de ouro". A distorção fundamental que alcançam por meio da manipulação é a sobrevalorização do dólar, euro, libra esterlina e outras moedas "selecionadas" em relação às moedas periféricas. Nisso eles são auxiliados pelos bancos centrais dos países periféricos, comprando moedas "selecionadas". Tal compra é coberta pela lenda de que a vida na terra é impossível sem o acúmulo constante de reservas em moeda estrangeira. Muitos bancos centrais periféricos estão na verdade jogando contra suas moedas nacionais ao lado do Fed, do BCE, de outros bancos centrais "selecionados" e dos donos do dinheiro por trás deles.